收集冲击波:未来中国的生物制药蒸发市值仍有800亿的预期




回顾多年,2018年对于中国生物制药(1177.HK)而言,注定是不平凡的一年。

上半年,公司股价自2017年以来继续保持上涨势头,并在5月底突破了市值1700亿港元。 9月,该公司被选中加入恒生指数成分股。

然而,随着市场整体走弱和国家集中采购政策的出台,公司股价从最高点13.87元跌至10月份最低点6.03元,跌幅超过50%,留下一条长线。上层领先。目前的总市值已从今年5月和6月的高点消失了超过800亿港元。

那么,未来的政策将如何解释以及公司将采取何种反应?让我们详细看一下。

领先的制药集团

中国生物制药有限公司是中国最大的制药集团之一。其业务范围涵盖生物制药,化学药品和中药现代化制剂,特别是在肝病,肿瘤和心脑血管疾病领域。

该公司的创始人谢兵是泰国正大集团的家族成员之一。改革开放后,他来到大陆投资开发。 1997年,江苏正大天晴药业有限公司成立,开创了公司的发展。

2003年,该公司在香港联合交易所主板上市。经过十多年的发展,公司的市值在2017年已超过1000亿。

自2003年至2017年香港联合交易所主板上市以来,公司取得了良好的增长。营业总收入从8.23亿增加到145.8亿,复合年增长率为22.96%,归属于普通股股东的净利润从8.8亿增加。达到27.1亿,复合年增长率为26.37%。其中,2005年异常利润是同年出售子公司山东正大福瑞达制药有限公司所致,实现利润14.06亿港元。

该公司专注于研究和开发。 2017年的研发费用为15.95亿。它在2017年所有拥有A股和H股的制药公司中排名第三,仅次于恒瑞医药和百济神舟。

一个好的产品开发完成后,需要相应的销售人员才能完成销售。截至2017年底,公司拥有11,000多名专业销售人员。强大的研发和销售能力使公司在2017年销售了超过3200万件产品。根据公司的公开数据,我们编制了截至2017年底集团主要产品的销售情况。如下图所示,肝病,心脑血管,抗肿瘤和镇痛药物贡献了集团80%以上的收入,其中肝病药物销售额达到65.43亿,占国内肝病用药市场份额的24.4%。在集团的所有产品线中,有四个品种,年销售额超过10亿,即天晴甘美注射液,润中(恩替卡韦)分散片,开始注射液和Kayin注射液。

良好的产品销售和业绩使公司的市值在2018年5月底突破1700亿。然而,国家集中采购政策的出台改变了投资者的期望。

批量购买冲击波

集中采购是指以11个省市为试点的医疗保险局采购模式。政府希望通过改变价格来降低药品价格,从而缓解医疗保险的压力。根据内联网的数据,11个试点城市的药品销售量占全国总市场的20%-30%左右。

2018年11月14日,国家深化改革委员会正式通过《国家组织药品集中采购试点方案》。第二天,上海正式发布《4 7城市药品集中采购邀请函》。

根据计划,政府将把试点城市试点药物的大部分市场份额拿给合格的投标人。换句话说,如果他们没有中标集中采购,每家公司只能争夺剩余的市场份额。

从这一分析来看,这项政策的最大损害是那些已占据相应药物大部分市场份额的政策。集中采购实施后,新竞争者可能通过大幅降价来争夺市场份额,从而影响现有企业的收入和利润。

在此次发布的首批31种试点药物中,中国生物制药占其中的5种。 2017年,这五种产品的销售额为59.43亿美元,占公司收入的近40%。市场担心该公司在恩替卡韦分散片,厄贝沙坦氢氯噻嗪片和氟比洛芬酯注射液中的巨大市场份额可能会受到很大影响。该公司的回应:增加新药的开发

面对收集政策的影响,公司挖掘了市场上已有产品的潜力,另一方面加速了新药的研发。

下表显示了最新三份季度报告中列出的具有开发潜力的产品。可以看出,该公司已在主要领域做出了早期安排,并有望在未来逐步获益。

在第三季度报告中,公司还披露新产品的销售额占集团总收入的约18.1%,远高于2017年年度报告的13.1%。虽然该公司没有透露哪些新品种具体,但厄洛替尼可能属于其中。

厄洛替尼是该公司今年5月新批准的一种抗肿瘤靶向药物,可显着延缓晚期非小细胞肺癌患者的无进展生存期和总体生存期。此外,该药物还显示出对多种癌症如软组织肉瘤和软巢癌的良好治疗效果。今年10月,该产品通过药品价格谈判被选入国家B类医疗保险,有助于迅速增加产量。

除批准的产品外,公司还制定了多项研究产品。根据该公司最新的三份季度报告,该公司共有489项临床试验,正在进行的临床试验和宣布生产。有54种中心脑血管药物,37种肝病药物,206种抗肿瘤药物和呼吸系统。 25种药物,26种糖尿病药物和141种其他药物。

在国家医疗保险支付压力不断增加的背景下,预计也将出台征收政策,预计未来市场将继续向全国推广。

作为一家更容易受此政策影响的制药公司,该公司有机会通过挖掘现有产品的潜力和加速新产品的开发来对冲此政策的影响。但是,估值水平能否回归高峰,还要观察政策方向,市场情绪以及公司自身的研发和商业化进程。 (CJT)

作者:面包财务

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时间:2019-03-04 17:37:24 来源:杏彩官网 作者:匿名